花旗发表研究报告,首予MiniMax-W(稀宇科技)(00100.HK) -27.500 (-3.537%) 沽空 $4.48亿; 比率 16.085% 「买入/高风险」评级,目标价1,330港元。该行认为,MiniMax是一家专注於全球、多模态(文本、影片、音讯、音乐)的垂直整合AI原生公司,在AI基础模型领域已迅速崛起,成为与OpenAI、Google及阿里-W(09988.HK) -1.600 (-1.214%) 沽空 $7.10亿; 比率 10.417% 等巨头并列的全球重要参与者。
该行的投资论点建基於四大方面:第一,公司的技术突破及高效研发,利用混合专家(MoE)架构及混合注意力机制,实现高效率的资本运用及强劲的投资回报率。第二,其战略性的多模态策略,使其在文字、影片及音讯的表现上达到世界级水平。第三,其「全球优先,国内+海外市场多元化」的策略,透过海外的Talkie娱乐平台锁定高ARPU的用户群,为公司提供资金支持。第四,其平衡的「ToC先行」商业化路径,为研发提供资金,并抓住当前AI代理热潮拓展ToB业务。
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花旗预计,即将於2026年中推出的M3系列模型将是一个关键催化剂,有望缩小与顶级全球竞争对手的智能差距,并推动高价值的「数位员工」策略。该行预测公司2025至2030年的收入年复合增长率(CAGR)为128%,并预计於2029年下半年实现盈利。估值方面,目标价基於30倍2028年预测市销率(P/S),较该股自2026年1月上市以来的两年远期P/S平均水准(35倍)有15%折让。(ad/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-04-27 16:25。)
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